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海通证券:关注安全边际高的高风险份额

2018-12-07 20:24:52
海通证券:关注安全边际高的高风险份额 反弹关注绩优、当前折价的高风险份额。我们认为本周市场仍有可能继续进行二次探底。市场当前短线核心因素是资金面,正如前期预计的上周场内资金环比弱化,市场短期有调整压力,本周市场仍面临一定压力,有可能会继续探底,但调整之后有望迎来政策后手,我们认为在资金面偏紧的时刻,将是政策出手的时机。如果短期政策有放松迹象,市场有望迎来反弹。基于上述策略,我们认为短期市场在政策放松前可能会继续下探,短线投资者应当谨慎操作。但不排除政策放松后市场出现快速反弹,一旦市场反弹,投资者可积极介入,具体品种上建议投资者关注主动型分级基金高风险份额,如上市不久的银华瑞祥,该基金当前处于折价状态,未来将会打开配对转换机制,相比目前市场上同类产品多处于溢价状态,我们认为该产品安全边际更高。对于债券高风险份额,尽管短期面临一定调整压力,但不改债市中期向好格局,投资者可关注上周折价大幅扩大、短期业绩较好的天弘添利B。 主动型分级基金较为抗跌,合润B二级市场逆势上涨。上周股市继续下跌走势,且跌幅有所加深,对应股票分级基金净值价格双双下挫。从母基金净值表现看,由于主动分级基金仓位低于指数分级基金且有一定的选股能力,在近期下跌市场中跌幅较小,上周几只主动型分级基金跌幅均在2%左右,而被动型的跌幅大多超多3%,整体而言主动型依然表现出较强的抗跌能力。从二级市场表现来看,与净值表现较为一致,呈现净值跌幅高的二级市场下挫明显,净值相对抗跌的二级市场表现同样较优。其中申万进取跌幅深,单周下跌10.25%,而从10月下旬以来近期净值一直表现较优的主动分级基金合润B逆势上涨了0.31%。经过上周变动,目前申万进取依然溢价,当前溢价44.24%,银华锐进和银华鑫利溢价维持在20%以上。值得注意的是新上市的银华瑞祥当前折价0.31%,该基金未来将会打开可配对转换机制,随着可配对转换机制打开日期的临近,其高风险份额折价有望逐步消失。 景丰B重回折价状态。上周债市表现分化,国债一路上扬而信用债有所回调,因而债券分级基金母基金净值表现有所分化,平均下跌0.32%。从母基金净值表现来看,偏债分级跌幅较大,其中大成景丰单周净值下跌0.94%,而国债占比极高的博时裕祥在国债上扬的带动下单周上涨0.49%。从二级市场变动来看,多数债券高风险份额下跌,其中表现的是多利进取,其二级市场价格在净值下跌的情况下微涨了0.09%,成为上涨的债券高风险份额,而净值大幅下跌的景丰B二级市场以7.92%的跌幅垫底。由于上周多数债券高风险份额二级市场表现弱于净值,因此大多债券高风险份额折价扩大或者溢价回归,景丰B的溢价状态仅维持了不到一周,当前溢价的仍为多利进取,当前溢价38.53%。 股票型低风险份额普涨,债券低风险份额普跌。上周股票型低风险份额再现普涨格局,尤其是有配对转换机制的涨幅更大,其中申万收益以2.85%的涨幅领涨,此外,中证500A以及银华稳进涨幅同样超过2%。与股票型低风险份额相反,上周大部分债券型低风险份额下跌,其中鼎利A跌幅深,为0.94%。当前中欧鼎利的配对转换机制尚未开通,但高低风险份额二级市场价格的走势依然表现出此消彼长的特征。同时截止11月18日,中欧鼎利高低份额相对于母基金折价达到4.60%,因此,鼎利A 有望在配对转换机制开通时获得一定的折价回归收益。 本周出于认购期的分级基金:泰达宏利中证500分级基金、鹏华丰泽债券型分级基金、浦银安盛增利债券型分级基金、银华中证内地资源主题指数分级基金和长盛同瑞中证200指数分级基金。 【海通证券基金研究中心声明】本报告作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告。本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息,但不保证该等信息的准确性或完整性。在任何情况下,本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下,本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 【注意事项】任何刊载、转发本报告或者摘要的,应获得海通证券基金研究中心书面授权许可。刊载或转发本报告或摘要,引用数据或观点的,不得对本报告进行有悖原意的引用和删改,且请注明本报告来源于海通证券基金研究中心和发布日期,并载明上述【海通证券基金研究中心声明】,提示本报告使用风险。 铝方通定制价格
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