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長江證券稍安勿躁守望節后

时间:2020-01-17 00:13:34 来源:互联网 阅读:0次

长江证券:稍安勿躁 守望节后 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告要点稍安勿“躁”,守望节后降准对货币环境的改善较为直接,但对信用端的影响并不一致,单纯降准或难以改变市场核心矛盾市场依然有待观察到“信用融资”的真实数据改善历史上,相近股市环境(中期下跌行情)、信用环境(长期信用利差难降)、货币环境(M1并未显著改善)下的9次降准对改善企业存款活化率的能力渐弱,对信用端的影响不存在一致性从市场表现来看,降准对各行业表现的提振无显著拉动作用,亦无明显风格延续性改變市場的核心矛盾,當前仍需重點關注信用端的邊際企穩

政策底与市场底之间,关注“信用的阶段底”:“信用的阶段底”不仅是考量进场风险收益比的重要指标,而且也是市场真正企稳的直接信号信用的阶段底对改变市场核心矛盾,引导预期十分关键,且是更强的操作锚,能较大概率规避政策底与市场底之间的低估值下跌期

2019年,我们认为信用融资将在一季度边际改善,叠加新开工预期及实体去库存至合意水位,春节后股市春季躁动可期

行业配置:关注稳增长、弱周期和高分红三条主线政策底或已现,信用底未至,关注三条主线:(1)稳增长线索:关注银行及部分优质周期股;(2)弱周期线索:关注通信、军工等弱周期行业;( )把握高分红组合的确定性收益

主题配置:关注国企改革国企改革是个漫长的过程2018年,国改政策围绕国有股权管理制度的放松、降低资产负债率的攻坚战等方面展开伴随着政策的下沉,2019年国企改革将步入深水区,重点关注以股权资本运作为主要手段的国企改革机会

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