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中信建投结构性的总量放松

时间:2019-08-16 17:25:08 来源:互联网 阅读:0次

中信建投:结构性的总量放松 2014-06-10 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

信息或事件:

为贯彻落实国务院第49次常务会议精神,进一步有针对性地加强对“三农”和小微企业的支持,增强金融服务实体经济能力,中国人民银行决定从2014年6月16日起,对符合审慎经营要求且“三农”和小微企业贷款达到一定比例的商业银行(不含2014年4月25日已下调过准备金率的机构)下调人民币存款准备金率0.5个百分点。按此标准,此次定向降准覆盖大约2/3的城商行、80%的非县域农商行和90%的非县域农合行。

此外,为鼓励财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司发挥好提高企业资金运用效率及扩大消费等作用,下调其人民币存款准备金率0.5个百分点。

简评:

1、全面降准已经不再是判断货币政策放松的必要指标,定向放松亦是总量放松。在5月22日《近期流动性和货币政策十问》中,我们表示,“实质重于形式。与去年下半年相比,央行的货币政策已经暗渡陈仓。当货币政策的工具箱更加丰富的时候,央行完全可以通过再贷款、再贴现、差别准备金率和定向降准、常备借贷便利、短期流动性调节、公开市场乃至汇率政策等多种方式调节流动性,而预期的引导则同样重要。仅仅观察没有降准和降息、公开市场正回购来观察货币政策的取向就可能出现误判。定向放松和总量放松有何异同?结构性的定向放松,如果没有做减法,只做加法,就也是总量的放松,只是力度相对可控和有限。

在经济下行压力持续增大而通胀处于低位的当前形势下,货币政策易松难紧。”2、此次降准是对5月30日国务院常务会议扩大定向降准的落实。是继4月25日起央行下调县域农村商业银行人民币存款准备金率2个百分点、下调县域农村合作银行人民币存款准备金率0.5个百分点后的再次扩大降准范围,并且力度明显增大。此次定向降准覆盖大约2/3的城商行、80%的非县域农商行和90%的非县域农合行。

我们在530会议点评报告《货币政策放松加码》中指出:“市场预期的全面降准再次落空,但货币政策放松再次加码;定向降准具有更大的自由度,透明性也较差,实际上已经相当于有了整体降准的政策许可。”

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